半年报纷纷出炉 盘点国货美妆上市公司十大TOP1

  ……近期随着一份份半年度报告陆续出炉，国内美妆江湖的一个崭新格局呈现在我们眼前。

  上半年营收TOP1的美妆公司是，为50.01亿元，这也是国货美妆公司半年营收的新高度。排在第二的是，为35.02亿元。上半年营收33.21亿元，排第三。

  在去年上半年时，排在营收TOP1的还是，为36.29亿元；为36.27亿元，居第二；30.76亿元居第三。

  营收方面，有3家上半年美妆公司实现了高增长，分别为增长120.7%、增长58.2%、珀莱雅增长37.90%。

  展望全年，只要维持上半年37.9%的增速，珀莱雅公司在2024年营收突破百亿大关不是难事。2023年公司营收为89.05亿元。营收超百亿，这也将是国货美妆公司的一个新高度。上美股份有望达到60亿元，仍将是排第二。今年营收有望超50亿的公司还有、上海家化、、。上半年的增速只有0.14%，以目前疲软的表现来看，要突破50亿的难度较大。

  上半年净利润最高的公司是巨子生物，为9.8亿元，排在其后的是珀莱雅，为7.02亿元。

  从净利润增速看，上美股份增长308.7%，巨子生物增长47.2%，珀莱雅增长37.90%、增长35.09%。

  巨子生物净利润率高达38.58%，如果2024年巨子生物营收突破50亿元，其净利润有很大的可能性达到20亿元的水平，并改写国货美妆公司年度净利润的纪录。上半年多家公司净利润率都有所改善，如珀莱雅的净利率提升至14.47%，的净利率提升至13.09%，上美股份的净利率提升至11.78%。的净利率为17.85%、华熙生物为12.17%，均较去年同期有所下滑。

  从华熙生物的半年度报告来看，公司是铁了心要走科技驱动发展之路，要做技术大咖。因此，公司在科研方面的多项指标均处于行业前列。公司上半年研发投入2.01亿元，增长7.4%，占据营业收入比7.13%。华熙生物的这一指标在A股美妆公司中为最高。7.13%的费用率也是国货美妆公司中最高的。华熙生物研发人员867人，比去年同期增加54人，占总员工数量比19.63%。换句话说，公司每五个人中就有一人为研发人员，华熙生物这一指标在全行业，在A股美妆公司中均为最高。

  珀莱雅公司上半年研发费用0.95亿元，占据营业收入比例1.89%。珀莱雅在半年报中表示，公司持续完善从原料端到成品端所有关键环节的研发布局，包含基础研究、配方开发、功效评估等。持续专注皮肤机理研究、活性物设计及功效验证，以及护肤、彩妆、洗护新品的研究和开发。

  上美股份2024年上半年费用7830万元，同比增长43.9%，分别占我们收入的2.2%及3.4%。

  贝泰妮上半年费用1.14亿元。贝泰妮表示，企业具有综合研发人员近五百人，涵盖基础研究、产品和原料评估筛选、消费者调研、工艺技术探讨研究、包装开发、配方研发以及整合创新等多个学科研究部门。

  截至2024年6月30日，华熙生物已申请专利960项（含发明专利759项），其中已获授权专利520项。上半年新增申请专利52项，获得专利68项。华熙生物表示，新取得的发明专利围绕功能糖及氨基酸两大类生物活性物的基础研究和应用基础研究构建了公司核心科技力，持续引领生物科学技术产业的自主创新。

  截至2024年6月30日，珀莱雅公司拥有专利238项。其中，上半年新申请专利22项，新获得7项专利。

  半年报显示，巨子生物目前已有超过100个在研项目；同时，已获授权及申请中专利133项，其中报告期内新增40项。

  上美股份表示，上半年新申请专利24项，其中发明专利申请8项，新授权专利11项，其中发明专利5项。如上半年新备案的原料“环六肽-9”，就获得了三项发明专利授权。

  贝泰妮上半年费用1.14亿元，2023年末累计获得专利共183项，其中发明专利49项。

  美妆上市公司中，销售费用率最高的是上美股份，今年上半年为20.17亿元，费用率达57.6%。去年上半年为53.6%。其中营销及推广费用比去年上半年增加10亿+，至16.95亿元。公司在半年度报告中表示，这主要是为提高品牌曝光度，把握渠道新机会，加大品牌宣传渠道建设投入所致。

  销售费用率居第二的是丸美股份。半年度报告数据显示，丸美股份上半年销售费用7.17亿元，同比上升39.7%。这一增速快于营业收入的增速，公司表示，这主要是在线上竞争非常激烈、流量成本高涨的同时，公司坚定推进品牌建设和科学传播投入所致。上半年公司销售费用率上升了4.6个百分点，达到了53.1%。

  消费品公司销售费用率高企都会引发投资者担忧，因为这说明公司的内生性增长力不足，会让自己的业绩增长成色打折扣。

  在大消费领域，上美股份的销售费用率还不是天花板。在港股上市的蓝月亮上半年营业收入为31.31亿港元，去年同期为22.22亿港元，增长了40.91%。销售费用为22.01亿港元，去年同期为10.59亿港元。意味着上半年销售费用率高达70.3%，去年同期为47.66%。营业收入增加了9.09亿港元，全是靠增加的11.42亿港元销售费用砸出来的。

  不知道，在未来的一段时间中，上美股份为了让韩束品牌营收冲刺百亿，会不会也学着蓝月亮大幅度提高销售费用率，或者会冲破蓝月亮的这个纪录。

  毛利率最高的美妆公司是巨子生物，上半年为82%，相比去年的83.6%有下滑，这也正常，营收体量上来了，不可能永远那么高的毛利率。后面随公司营收继续增长，毛利率会促进下滑。巨子生物的毛利率水平虽然不能和茅台相比，但已经和其他白酒品牌同在一个水平线上，这也足以说明其盈利能力超强。美妆上市公司中，毛利率超70%的还有4家分别为：上美股份、华熙生物、贝泰妮、丸美股份。

  国货美妆上市公司中，对第二增长曲线培育工作做得最好的是珀莱雅公司，其旗下的彩棠2023年营收超10亿元，上半年又有40.57%增长，营收达到了5.82亿元，占比进一步提升至11.66%。如果维持这上半年的增长水平，彩棠2024年营收有望达到15亿元的水平。彩棠也是众多美妆上市公司第二增长曲线中营收最多的品牌。珀莱雅公司旗下另外的品牌上半年也有不错表现，如亚洲洗护专家的OR品牌，上半营收1.38亿元，增长41.91%，悦芙媞营收1.61亿元，增长22.35%。此外，包括上半年新推出的洗护品牌惊时、优资莱等，公司并没有在半年度报告中把品牌单独列出来，但上半年这一些品牌营收也达到了1.56亿元，增长56.29%。

  上美股份旗下的一叶子和红色小象前两年的营收也曾经超10亿元，但随着上美把公司最好的资源都给了韩束，这两个品牌的营收逐年下滑，上半年的体量已经降至1亿+的水平。从半年度报告来看，上美第二增长曲线培养对象换成了newpgae一页，一叶子和红色小象变成了坐冷板凳的两个小弟了。

  丸美股份的第二增长曲线恋火品牌也表现不错。恋火品牌今年上半年营收4.17亿元，同比增长35.83%，占比提高至30.84%。恋火品牌今年有望冲击10亿元大关。

  半年度报告数据显示，新原料开发方面，华熙生物上半年共上市了6种生物活性物原料新产品，分别是BloomsurfactTM枯草菌脂肽钠、BioyouthTM-NANA N-乙酰神经氨酸、BloomcollaTMCol Ⅲ-Y05 重组Ⅲ型胶原蛋白、新型乙酰化透明质酸钠HymagicTM-AcHA Young、进阶型关节修复透明质酸钠UltraHA○RJ 和细胞级焕活科技MitoPQQTM吡咯喹啉醌二钠盐。其中，BloomsurfactTM枯草菌脂肽钠可用于温和、绿色可持续的护肤品和纯净美妆概念的护肤品；BioyouthTMNANA N-乙酰神经氨酸可应用于皮肤保护、抗氧化、抗皱、保湿等功效的护肤品中；BloomcollaTMCol Ⅲ-Y05 重组Ⅲ型胶原蛋白可促进真皮再生、抗皱紧致和改善皮肤暗沉功效；新型乙酰化透明质酸钠HymagicTM-AcHA Young用于护肤品中，发挥持久保湿、淡化细纹、弹润紧致、抗衰老的功效。

  上半年，华熙生物还完成2项化妆品新原料备案，分别是岩藻糖基乳糖（可作为保湿剂、皮肤保护剂、抗氧化剂使用）和β-烟酰胺单核苷酸（可作为保湿剂、皮肤保护剂、抗氧化剂、抗皱剂使用）。

  贝泰妮则执着于在云南特色植物上面做研究文章。公司围绕云南特色植物提取物有效成分制备与敏感肌肤护理领域研究的自主研发技术，拥有多项核心技术和专利。

  2023年，贝泰妮研发的“水龙提取物”“蜂生假丝酵母/葡萄糖/扁核木油发酵产物”以及“蜂生假丝酵母/葡萄糖/椰子油/扁核木油发酵产物”3款新原料在国家药监局备案通过，获批数量居全国同行业前列。2024贝泰妮在原料创新研究方面更是加快了步伐，半年就注册了8款新原料，包括“短莲飞蓬提取物”“荔枝草提取物”“南方红豆杉籽油”“南方红豆杉嫩枝提取物”“总状绿绒蒿提取物”。

  从单一品牌看，上半年营收最高的当属珀莱雅，为39.81亿元，增长37.67%。排在其后的是韩束，为29.27亿元，增长184.7%。贝泰妮旗下的薇诺娜为23.89亿元。

  2023年珀莱雅品牌的营收为71.77亿元，以上半年的营收增速计算，珀莱雅品牌今年就有望达到90亿的水平，这也是国货品牌年营收的新高度。韩束品牌上半年营收29.27亿元，年内有望突破60亿元。可复美上半年营收为20.71亿元，同比增长68.6%，年内有望冲刺50亿元。薇诺娜2023年就突破了50亿元，为51.19亿元，以今年上半年增速为5.69%来看，2024年薇诺娜的营收很难突破60亿元。

  除此之外，潮新闻记者发现，云南白药是医药界的大白马，但其实它也有化妆品业务经常被人忽略。旗下的日化类品牌主要有两个，一个是牙膏品牌牙膏，一个是洗发水品牌养元青。公司这两个品牌在2023年营收达到了64.22亿元，增长虽然只是个位数，6.5%，但60亿元的体量已经是很多美妆公司目前仍难以企及的。云南白药牙膏的规模大致在60亿元的水平。据尼尔森零售研究数据，2023年云南白药牙膏国内市场占有率24.60%，继续保持国内市场占有率第一。防脱洗护产品养元青2023年出售的收益突破3亿元，今年上半年继续增长达到了1.95亿元，增长41%。

  珀莱雅公司上半年增速为37.9%。记者统计其历年财报数据时发现，珀莱雅公司这一轮的增长已经持续了17个季度。如果从年度看，其持续且快速的增长从公司上市就开始了。

  珀莱雅公司于2017年登陆上海证券交易所，2017年上市当年公司营收为17.83亿元，净利润2亿元；2018年，公司营收增长32.43%，净利润增长43.03%；2019年，营收增长32.28%、净利润增长36.73%；2020年营收增长20.13%、净利润增长21.22%；2021年营收增长23.47%、净利润增长21.03%；2022年营收增长37.82%、净利润增长41.88%；2023年营收增长39.45%、净利润增长46.06%。增长至今年已经是第七年了，这一长串的财务数据实际上也是这家国货美妆龙头在成长中留下的一个个脚印，

  受益于重组胶原蛋白赛道的高景气，巨子生物旗下的品牌可复美成为这两年美妆江湖上的大黑马。在持续增长方面，巨子生物已显峥嵘。公司于2022年登陆港交所，可查阅的财务多个方面数据显示，2021年以来，公司开启了一轮快速地增长：2021年营收增长30.4%、净利润增长24.5%；2022年营收增长52.3%，净利润增长21%；2023年营收增长49.05%、净利润增长44.59%。今年上半年，巨子生物奔跑的速度有减慢：营收增长58.2%，净利润增长47.4%。2020年时公司的营业收入为11.9亿元，而至今年底，就有望超50亿元了。

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