受内外部环境、消费需求康复等要素的影响，化妆品职业全体成绩体现较为疲软，但部分公司凭仗优异的产品力、灵敏的营销方法等完成了营收和归母净利润的亮眼增加。未来跟着经济逐渐复苏、促消费方针的连续出台，等待下半年需求端的进一步修正。中长期来看，部分国货美妆企业进步研制投入，在国潮兴起布景下凭仗拔尖的产品力锋芒毕露；一起近年来职业监督管理趋严，利好合规有突出贡献的公司。主张重视强研制、产品力和经营出售才能优异的国货化妆品龙头公司。
行情体现：2025年1月1日-2025年5月6日，化妆品板块上涨29.07%，大幅跑赢沪深300指数32.28个pct。其间，质料/代工/代运营/品牌板块别离-20.37%/28.39%/28.25%/31.08%。个股方面，芭薇股份领涨代工板块；若羽臣领涨代运营板块；锦波生物、丸美生物、上海家化领涨品牌板块。
财政体现：（1）营收&净利润：质料板块成绩承压，代运营板块体现分解，品牌端珀莱雅、丸美生物、锦波生物成绩增加亮眼，上海家化、福瑞达和华熙生物成绩短期承压。（2）毛利率&净利率：公司盈余水平体现分解，青松股份、凯淳股份、若羽臣、珀莱雅盈余才能进步，其间，青松股份主因公司继续推动化妆品质料立异研讨及产品配方优化，不断的进步产品的质量，一起下降产品成本，增强产品竞赛力。（3）存货周转率&营运率：质料板块科思股份营运才能略有下降；代工板块体现较好，青松股份，嘉亨家化和芭薇股份的存货周转率均超越4次，芭薇股份营运率居化妆品板块个股之首；代运营板块丽人丽妆的营运才能变弱；品牌板块贝泰妮、珀莱雅、上海家化、拉芳家化、福瑞达、锦波生物存货周转率均同比进步。（4）收入现金比&净现比：绝大多数个股收入现金比大于1。
估值状况：个股估值水平分解。2025年，化妆品要点个股共同猜测对应的PE值距离较大，拉芳家化、若羽臣、华熙生物、上海家化PE值较高，别离为64/49/49/46倍，科思股份、敷尔佳PE较低，别离为17/18倍。
危险要素：宏观经济复苏没有抵达预期危险、职业竞赛加重危险、途径拓宽不达预期危险。
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